东易日盛打响救赎之战

  近日，深陷重整边缘的东易日盛终于等来自己的白衣骑士——华著科技，但华著科技是否为借壳上市而来，目前尚无定论。对东易日盛而言，重整无疑迎来涅槃重生的救命稻草，但也难免沦为资本腾挪的棋子；对华著科技来说，此次联姻既是低成本进入资本市场的捷径，也需承担整合失败的反噬风险。不过3月19日，东易日盛个股10%的涨停似乎已经揭晓了答案。

  2025年3月18日，深陷债务泥潭的东易日盛（证券代码：002713）发布公告，宣布与产业投资人北京华著科技有限公司签署《重整投资协议》。这份协议的背后，不仅是一家老牌家装企业的生死突围，更是一场高新技术与传统产业深度联动的救赎之战。

  东易日盛从行业龙头到重整边缘

  作为国内家装行业首家A股上市公司，东易日盛曾以“科技家装”的标签风光无限。然而，近年来受房地产行业下行、消费需求萎缩等多重冲击，公司财务状况急转直下。截至2024年三季度，其资产负债率已飙升至85.3%，净利润连续两年亏损，股价从历史高点的43元跌至不足3元。

  2024年10月，北京市第一中级人民法院决定对东易日盛启动预重整，这标志着公司正式进入“生死倒计时”。根据公告，若重整失败，东易日盛将面临退市甚至破产清算的风险。但与此同时，预重整也为其打开了一扇自救之门——引入外部投资，重构业务模式。

  事实上，家装行业长期面临“大行业、小企业”的困境，此次跨界整合若成功，或为其他传统企业提供转型模板——通过引入技术型产业资本，实现“老树发新芽”。

  “高新技术与传统产业不应呈现K字形的发展轨迹，二者未来的发展逻辑不应是曲高和寡，如何将高新技术应用于传统产业，促进传统产业转型升级，是当下各大产业的时代命题”著名经济学家、新加坡南洋理工大学经济学博士、新加坡国立大学教授顾清扬教授就曾在近日题为“领航出海”第27届中国建博会（广州）大家居高质量发展论坛上如是指出。

  算力新贵化身白衣骑士

  此次重整的产业投资人华著科技，是一家成立仅五年的年轻企业。表面上看，这家注册资本2000万元、主营智算中心（AIDC）综合服务的科技公司，与家装行业似乎毫无关联。但深入其背景，却能发现这场“跨界联姻”的深层逻辑。

  华著科技实控人张建华，拥有20余年数据中心行业经验，旗下另一家企业北京长空建设有限公司，是数据中心EPC领域的隐形冠军，累计交付项目规模超百亿元，是两家公司的董事长兼总经理。

  长空建设主营业务为作为EPC总承包方提供数据中心规划、设计及集成服务。长空建设连续8年入围数据中心工程企业30强，累计交付大型EPC项目（园区级多栋数据中心/智算中心）近20个，常年为多个算力服务行业头部企业提供算力中心建设、运营相关服务。

  从内蒙古和林格尔智算中心建设，到算力设备集成与运营，华著科技正快速打通算力产业链上下游。2024年其资产规模已达36.75亿元，虽负债高企（35.99亿元），但营收同比增长123%，净利润突破500万元，展现出强劲的成长性。

  华著科技承诺未来三年为东易日盛导入算力产业订单，并将捐赠智算中心运营主体。这意味着，东易日盛或将从传统家装企业，转型为“AI+家装+算力”的复合型平台。

  3.45亿换回15.77%控股权

  根据协议，华著科技将以2.30元/股的价格，受让东易日盛资本公积转增的1.5亿股股份，总对价3.45亿元，该笔投资款将优先用于清偿债务，剩余部分补充流动资金，直指东易日盛的财务痛点。

  交易完成后，华著科技将持股15.77%，成为控股股东。并且，华著科技承诺36个月内不转让股份，显露出长期经营的决心。

  按照重整计划，东易日盛总股本将从4.2亿股增至9.5亿股，资本结构得到显著改善。以2024年数据测算，重整后其资产负债率有望降至70%以下，为后续融资和恢复经营奠定了基础。

  借壳or业务协同？

  这场重整的本质，既可能是一场华著科技“借壳上市”的阳谋，也可以被定义为一场“技术+场景”的化学反应，成为高新技术如何应用于传统产业的商业范本。

  东易日盛曾提出“东易AI智家”概念，但受限于技术能力，始终未能突破。华著科技在算力基础设施和AI应用上的积累，有望为其注入真正的技术基因。例如，通过AI设计工具优化家装方案、利用算力中心实现供应链智能化管理，甚至开发虚拟现实家装体验平台。时下，以居然之家与顾家家居为代表的传统家居行业龙头企业都透露出借助AI超越时代的意图。而华著科技主导的智算中心建设与运营业务，无疑处于政策风口。2024年“东数西算”工程全面提速，算力服务市场规模预计突破万亿元。

  当然，东易日盛与华著科技的重整合作，因双方业务领域的巨大差异，引发了市场对“借壳上市”的猜测。这一质疑并非空穴来风——若华著科技以“产业投资人”之名行“资本运作”之实，这场交易的本质或将指向更隐秘的上市路径。

  借壳上市的核心在于通过控股上市公司，规避IPO的漫长审核与不确定性。其常见路径包括低价获取控股权、注入核心资产及市值管理等。对照华著科技的动作，多项特征与借壳逻辑高度吻合：以2.30元/股受让股份（低于市价50%），成本优势显著；交易后持股15.77%成为第一大股东，掌握决策权；推动东易日盛拓展算力服务，为未来资产整合埋下伏笔。

  作为一家成立仅5年的科技企业，华著科技虽增长迅猛，但盈利薄弱与负债高企成为硬伤。2024年其净利润仅521万元，难以满足A股IPO盈利门槛；资产负债率高达98%，融资能力受限。借壳上市可绕过IPO财务门槛，快速打通融资渠道。若后续将旗下智算中心资产注入东易日盛，既能解决自身资金压力，又可借上市公司平台放大估值，堪称一举两得。

  是否借壳上市，需从未来动作中寻找蛛丝马迹。若华著科技控股后推动东易日盛收购其关联资产（如内蒙古和林格尔智算中心），则借壳意图坐实；若家装主业被边缘化，算力服务成为财报核心收入来源，则表明壳资源价值被最大化利用；频繁定增、发债融资或大股东质押股份套现，均可能暴露套利动机。目前协议中，华著科技承诺“三年内不转让股份”，看似表达长期经营决心，但锁定期结束后若密集减持，仍需警惕。

  尽管借壳嫌疑重重，但也不能完全否定业务协同的合理性。华著科技的算力资源可优化东易日盛的AI设计、供应链管理等环节，降本增效；算力中心建设需求旺盛，东易日盛借助华著科技的客户资源（如互联网巨头），或能开辟B端工程业务新增量。若双方真正实现“家装+算力”双轮驱动，则此次合作有望成为产融结合的典范。但跨界整合成功率历来偏低，尤其在管理层缺乏相关经验的情况下，难度倍增。

  监管层对重整中的“壳交易”保持高度警惕。根据《上市公司破产重整监管指引》，重整计划需明确投资人“与上市公司业务的协同性”，避免纯财务投资套利。华著科技能否通过审查，取决于两点：需证明算力服务与家装主业的深度融合路径，而非简单拼凑概念；若3.45亿元投资款全部用于偿债，而非技术投入或业务拓展，还是会被质疑缺乏实质性的业务协同。

  黎明前的不确定时刻

  尽管曙光初现，但东易日盛仍需穿越多重险滩。预重整为法院正式受理重整前的程序，法院同意公司预重整，不代表法院最终裁定受理公司重整，东易日盛后续是否进入重整程序尚存在不确定性。

  此外，华著科技自身负债率高，若后续融资受阻，合计3.45亿元的两批投资款没有按时到位，也将导致一切归零。

  结语：家装企业转型的时代答卷

  东易日盛的故事，是中国经济转型升级的微观缩影。当传统行业遭遇瓶颈，跨界投资与技术创新成为破局利刃。张建华在公告中写道：“保持企业20多年健康稳定可持续发展，获得了用户的高度评价。”这句话，或许正是他对东易日盛未来的期许。

  对于投资者而言，这场重整既是风险博弈，也是价值发现的窗口。若一切顺利，东易日盛或将从“ST”蜕变为“AI家装第一股”；若失败，则成为资本市场又一警示案例。

  若未来一年内出现资产重组、高管换血、业务转型等顺藤摸瓜的动作，借壳上市的猜想无疑将得到逐步印证；反之，若双方稳步推进技术赋能与订单协同，那么这场新兴技术与传统产业的跨界联姻将为日后中国传统产业的转型，开创一段相得益彰商业范本。

  不过3月19日当日东易日盛10%的涨停，似乎已经反映出了金融市场对于此次交易的乐观情绪。无论结局如何，东易日盛这场劫后余生般的救赎之战，注定会被记入中国家装界的传为一段佳话。

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