龙头红利持续兑现 喜临门电商霸主地位牢固

  9月7日，喜临门发布关于以集中竞价交易方式首次回购股份的公告。公告显示，喜临门以集中竞价交易的方式实施首次回购股份2.5万股，占公司总股本的比例为0.01%，最高成交价格为30元/股，最低成交价格为29.94元/股，已支付资金总额为74.88万元(不含印花税、交易佣金等相关费用)。

  早前，喜临门发布公告称，基于对未来公司发展信心和对公司价值的认可，有利于提升公司股票长期投资价值，同时充分调动员工积极性，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康发展，将以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限2亿元、回购价格上限40.77元/股，回购股份将用于实施员工持股计划。

  发展增速显著，龙头红利持续兑现

  作为国内床垫龙头，喜临门以床垫为核心，持续完善产品品类与应用场景，在带动营收、利润保持高速增长的同时，各项业务发展保持稳中有进。根据喜临门2021年中报，1至6月，其实现营业收入31.07亿元，同比+57%；归母净利润2.18亿元，同比增长412％；扣非归母净利润1.78亿元，同比+422%。

  浙商证券在5月底发布的《床垫行业深度报告》中指出，内销竞争格局下，国牌份额将进一步向龙头集中。当下，内资品牌在网点密度上已经大幅领跑，随着消费升级的的趋势不断上升，消费者对床垫产品的质量和品质要求提高，品牌效应愈加重要；相比定制家具等其他家具，床垫产品具有更强的标准化和规模化属性，龙头企业的规模化优势逐步显现。加之20 年疫情期间大量中小品牌资金链断裂、加速退出市场，优质店面资源被龙头抢占。

  德邦证券在9月6日发布的《轻工21H1中报总结》中提到，软体赛道成长红利明显，龙头规模渠道优势突出。作为软体家具板块龙头企业，喜临门充分享受卡位红利，21Q2营收增速48.40%，归母净利率增速37.53%。此外，开店节奏领跑行业，店面率先占据商场核心位置，截止21Q2喜临门专卖店门店数为576家，叠加疫情反复加速淘汰落后中小企业，软体龙头二季度充分享受行业集中度提升红利。成本端，虽然TDI/MDI价格上涨导致毛利率小幅下滑，但是伴随龙头品牌规模效应显现，盈利能力提升，净利率均有大幅改善，喜临门 21H1 净利率提升至7.81%。展望21年下半年，软体行业渗透率+集中度提升趋势不改，龙头红利持续兑现。

  自主品牌增长亮眼，线下高速开店+电商霸主地位牢固

  2020年，喜临门宣布剥离影视业务聚焦家居主业以来，其自主品牌发展势头迅猛，成为喜临门营收增利新增长点。

  太平洋证券在研报中指出，喜临门近年来通过发力自主品牌，带来业绩贡献的持续增长。21H1自主品牌收入预计同比+91%、非品牌收入同比+30%，其中自主品牌零售收入同比实现翻倍增长。公司自主品牌零售业务增长亮眼，收入占比持续提升，21H1收入占比提升至约 64%，未来伴随自主品牌业务持续发力，有望带来更多业绩贡献。

  目前，喜临门产品品类延伸布局客卧空间，全渠道发力驱动快速增长。公司床垫业务起家，产品现已延伸至软床、沙发，实现客卧空间的布局，软床、沙发收入贡献逐渐提升，21H1 床垫、软床、沙发、木质家具收入占比分别约为 49%、33%、14%、4%。渠道端，公司实行线下经销、大宗、线上多元渠道布局，其中线上业务增长迅速、大宗业务稳健增长，线下经销收入受益门店扩张高速增长。

  浙商证券则指出，由于对电商业务的重视及电商团队出色的运营能力，喜临门重点抓住抖音、小红书等各大短视频平台以及 MCN 直播趋势，强势抓住了年轻群体的流量端口，目前在国内床垫线上领域占据着绝对的龙头地位。据了解，2021年618大促，喜临门全网总销量3.62亿，同比增长145%，获得天猫卧室家具与京东床垫类目总销量第一。

  浙商证券认为，渠道扩张（包括线下门店和电商）和品牌营销推广，是当前中国床垫龙头跑赢行业、实现集中度提升的胜负手；而内销床垫伴随渗透率提升、翻新需求兴起有望保持双位数的增长。喜临门作为床垫第一股，内销自主品牌业务保持高增，线下高速开店+电商霸主地位牢固，同时品牌营销方面持续把自己打造为国民品牌形象，有望后续份额角逐中率先取得优势。

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