老板电器发布业绩报告：第二曲线路径清晰 经营表现超出预期

8月3日晚，老板电器发布2021 年中报，报告显示2021H1 公司实现营收43.26 亿元，同比增长34.72%，实现归属净利润7.90 亿元，同比增长29.08%；2021Q2 实现营收24.18亿元，同比增长24.28%，归属净利润4.32 亿元，同比增长17.49%元。

新品贡献可观增量，营收表现超出预期

期内老板电器收入表现超出市场预期，分品类来看，基于竣工大周期拉动需求增长以及厨电内部高端品牌份额提升，公司上半年传统主业稳步修复；

另外上半年老板电器两大新品类洗碗机和蒸烤一体机收入延续高增、第二成长曲线逐渐清晰，一方面受益于厨电新品类配套率提升，行业红利持续兑现，另一方面老板电器凭借自身产品实力的强化以及对手竞争力的退步，市场份额正在快速提升；

以洗碗机、蒸烤一体机为代表的新品类成长性凸显，一体机H1 实现销售收入2.6 亿，比上年同期增长96.4%，洗碗机实现销售收入1.7 亿，比上年同期增长148.3%。根据奥维云网数据，老板嵌入式一体机线下市占率由2020 年的第二名提升至第一名，洗碗机由第四名提升至第二名。

以集成灶为代表的其它品类群贡献了6.84%的营收，其中集成灶营收1.43亿元，同比増长44.85%。从单个产品品类来看，老板电器在今年上半年营收增幅最高的三大产品是热水器、洗碗机和一体机，三者的同比增幅分别为154.88%、148.28%和96.37%。

通过对老板电器上半年的新品类产品的观察，机构认为其对于中式厨房特点的差异化改造带来的产品力优势是其份额提升的核心原因，老板洗碗机、一体机高成长有望持续。

分渠道来看，参考奥维云网等第三方数据，上半年公司线下零售+创新渠道、电商渠道增速较优，而工程渠道受客户结构调整影响，增速稍显落后。

毛利率逆势提升，费用投入力度加大

报告显示，老板电器二季度毛利率逆势提升1.9个百分点至55.62%，一方面产品终端零售价格有所提升以及原材料库存部分对冲成本扰动，另一方面毛利率相对较低的工程渠道占比有所下滑，且工程客户结构优化对其毛利也有较好拉动，此外创新渠道运营权逐渐回收至公司总部也对毛利率提升有所帮助；

二季度老板电器销售费用率大幅提升2.42个百分点，主要在于二季度公司对新媒体广告营销和新品类线下促销活动投入力度有所加码，整体期间费用率提升2.5个百分点，综合投资收益和其他收益的减少，二季度公司归属净利率下滑1.03个百分点 至17.85%。

依托丰富产品矩阵，发挥多元渠道优势

老板电器在报告期内，不断线下加强KA 及专卖店体系扁平化建设，实现效率提升；线上内容化营销绑定客户黏性，抢占存量市场。

根据奥维云网数据显示，得益于公司丰富的产品矩阵与多元化的渠道布局，公司多产品分别位列线上线下市占率第一。报告期内，老板电器积极推广精装修住宅厨电产品套系化解决方案，扩大长尾客户规模，抢占前端流量入口，稳步推进品牌国际化。

值得一提的是，在报告中，对子公司名气和金帝电器，老板电器在半年度报告中表示，2021年上半年，名气公司围绕集成品类与集成厨房，积极探索新零售模式，力争实现线上、线下双向赋能，打造新零售运营阵地。金帝聚焦产品创新，推出双腔集成灶系列产品，满足更多烹饪需求。智能集成厨房生态产业化项目建成后将进一步提升集成化厨电产品的研发与制造能力。”

后续来看，洗碗机、蒸烤一体机等新品类将成为下一轮高增长核心驱动，随着第二成长曲线逐渐清晰，子公司持续贡献，老板电器继续快速成长可期。

（猜丁壳）

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