华帝股份2020业绩快报点评：营收净利双降，坚持变革H2经营改善

        2月25日晚间，华帝股份(002035.SZ)发布2020年业绩快报，2020年营业收入为46.24亿元，同比下滑19.56%；净利润4.08亿元，同比下滑45.5%；基本每股收益0.47元。

华帝股份在业绩变动原因说明中表示：2020年业绩下滑，主要来源于上半年业绩下滑。2020年上半年，因受到国内外疫情对宏观经济及产业链的影响，公司市场开拓进度放缓、市场销售停滞，主导产品销量下降；同时，材料成本及人工成本的上升，人民币加速升值导致的汇兑损失等都对经营业绩造成了不利影响。

虽然疫情对公司业务造成短期冲击，但公司持续加大研发投入，专注主营业务发展及行业新产品开发，加强市场开拓和渠道建设，通过全面布局积极应对外部环境变化。下半年，公司产能利用率逐步恢复，营业收入较上年同期略有增长。2020年第三季度、第四季度营业收入分别同比增长-2.92%、12.09%。

Q3、Q4收入逐季度改善，据分析主要有以下几方面因素：

一方面，源于华帝不断追加销售费用、管理费用、研发费用等支出的作用。这其中，除了有应对下半年行业旺季的因素，华帝依然将研发创新置于第一位，仅2020年上半年研发投入就超过9000万元，研发占比进一步提升至5.42%。在研发模式上，华帝还做了变革，由职能式向IPD式转型，加速开发能力与成果转化，仅上半年就上市新品55款。

另一方面，华帝的一轮调整周期基本宣告结束。据AVC 数据监测，2020年10 月华帝线上零售额同比增长25%；双十一期间（11.1~11.11），华帝销售额同比去年增长10%以上。同时，厨电行业线下零售普遍回暖，在经历长期去库存后，华帝开始进入正常出货阶段。

虽然从渠道面看，华帝的工程渠道营收占比低，销售以橱柜为主，厨电占比低，但2020 年，华帝以自营与代理相结合的模式加速发展工程渠道，积极与地产头部企业合作，致力于提升未来厨电的配套比率。2020半年报数据显示，上半年华帝样板房项目同比增长19.05%。截至6月底已开发49家代理商，在工程渠道建立了竞争优势。

此外在出口业务上，华帝也度过了至暗时刻。上半年华帝受海外疫情影响下滑近40%，在当年8月以来也已经恢复增长。2020Q4外销收入同比增长40%+，安信证券机构预计2020 年海外业务占比收入10%以上。

总体而言，过去一年，华帝成绩单虽不尽如人意，但企业持续推进变革的决心显然没有动摇。华帝股份董事长潘叶江年前接受媒体专访时透露，2021年华帝将采用新零售模式，借助京东专卖店、苏宁零售云等新零售渠道的终端网点，深化其在三四线市场的渠道布局。

这种渠道变革也延伸到了企业运营更为深层次的方面。为了提升渠道效率、加强精细化管理，华帝持续推进经销商层级扁平化，进一步提高了一级经销商的直营占比。在潘叶江看来，全面落实内部变革，不能囿于过往成绩，也不能掣肘于眼前的短期阵痛。此举是为了夯实内功，提升企业战斗力和凝聚力的一种长远布局。

        当然，一切的变革首先得基于产品能否给企业和消费者吃下定心丸。2020年，华帝发布了“全系专业 时尚不凡”品牌定位，且产品首推“套系化”的全系概念。推出的以敦煌莫高窟元素为主的烟机、灶具、洗碗机、蒸烤一体机和热水器等联名IP套系产品，以区域场景为核心的套装组合，形成了视觉鲜明的华帝家族元素。

至此，华帝在产品布局上，使用场景已经基本覆盖了厨房、卫生间、客厅与卧室等各个家装空间场景。值得一提的是，全系产品中，华帝在洗碗机品类上业绩突出。2020年华帝力推干态抑菌洗碗机，反响热烈。同时，华帝制定的《洗碗机干态储存测试方法和技术要求》经中国质量检验协会批准正式发布，其也被认为是中国干态洗碗机行业的标杆企业，引领行业发展。

华帝后续将持续强化产品竞争力，围绕整体厨房空间解决方案，开发新兴品类，实施产品套系化战略。除了洗碗机，已经在布局铺开其他形态的新兴产品，比如让子品牌百得推出集成灶。而据了解，华帝自主品牌的集成灶产品也呼之欲出。2021，集成灶板块获将成为2021年企业的又一增长点。

2021年，逐步走出低谷的华帝将继续强化自身的时尚文化属性，保持“全系时尚厨电”的制造商与品牌商定位，通过品牌转型+产品升级，持续提高品牌力、产品力、渠道力，助力自身更为平顺地度过行业低谷，也为消费者奉献更多时尚、智能、高端的全系厨电产品。

（原创：任凯）

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